白银现货，因价格波动剧烈而被戏称为“魔鬼金属” 。今年以来 ，白银这一“魔鬼 ”属性更是得到了充分体现 。
12月1日 ，白银持续大涨，创下历史新高。COMEX白银主力合约一度突破58美元/盎司，国内期货市场上 ，沪银主力合约一度大涨超7%。A股方面 ，银矿股大涨，白银有色 、兴业银锡 、湖南白银等一度涨停 ，盛达资源、紫金矿业等个股也大涨 。今年以来 ，国际银价已上涨超90%，大幅跑赢黄金 。
国内外机构也纷纷看多白银。中银证券指出 ，白银补涨弹性或优于黄金 ，贵金属长牛逻辑依然坚固，白银的短期确定性更强 。瑞银则持续看多白银 ，预计价格将在2026年达到60美元/盎司 。
白银价格持续大涨
近期 ，白银成为商品市场“最靓的仔 ”。
12月1日，白银持续大涨 ，更是创出历史新高 。COMEX白银主力合约一度突破58美元/盎司 ，涨幅为2.1% 。伦敦银现货价格一度突破57.6美元/盎司，大涨2.25%，年内已经接近翻倍。国内期货市场 ，沪银主力合约一度上涨7.6% ，逼近13500元/吨 。
白银此轮上行不只是“事件驱动”，更有结构性供需缺口作支撑 。过去数月里 ，伦敦现货市场一度出现“挤仓式”短缺 ，推动白银借贷利率飙升至历史高位，并使伦敦银价相对纽约形成明显溢价 ，刺激实物银从美国等地跨大西洋流入英国套利。虽然近期已有超过千吨级别的银涌入伦敦缓解压力 ，但市场担忧这更多是区域间的“库存再分配 ”，而非全球供应的实质性改善 。
Wind数据显示 ，11月24日当周 ，上海黄金交易所白银库存下降58.83吨，降至715.875吨 ，创下2016年7月3日以来新低 。11月28日 ，上海期货交易所（SHFE）白银库存为558.882吨，跌至2015年12月29日以来最低水平。COMEX白银库存已经从9月底的高位1.654万吨降至上周三的1.42万吨，降幅近16.5%。
白银库存持续下降 ，可能导致白银期货的极端波动 。中辉期货指出 ，白银市场因其规模小、流动性低 、波动性强等天然脆弱性，长期成为资金追逐和逼仓事件的高发地 。2024年LBMA数据显示 ，白银日均交易额仅119.5亿美元 ，约为黄金的11%；工业需求占比超61.8%，大量现货被锁定在生产链中 ，导致可交割库存长期紧张。
国联期货表示 ，10月伦敦陷入白银紧缺之后，中国及美国白银库存流入伦敦缓解紧张态势 ，两地库存不断下降 ，目前上海白银库存已下降到近十年低点，上海白银近月合约价格高于远月合约 ，呈现“现货升水 ”结构 ，反映短期供应压力 。全球性的库存下降已经导致现货市场出现明显的挤仓信号 。实物交割紧张引发空头挤压的连锁反应，或进一步推升白银价格上涨。
机构纷纷看好白银
国内外机构纷纷看好白银 。瑞银策略师Dominic Schnider日前表示，白银近几周一直在50美元/盎司附近交易 ，但该行现在认为在强劲投资需求的推动下 ，未来一年还有进一步上涨空间 。瑞银已将白银价格预测上调5美元—8美元/盎司，预计价格将在2026年达到60美元/盎司。该行重申了其看涨立场 ，称会在47美元—50美元/盎司区间增加敞口 。该行指出 ，推动价格上涨的关键因素仍然存在，包括名义和实际利率下降 、持续的赤字担忧 ，以及美元可能进一步走弱 。
“白银供给紧张及潜在的逼仓行情为其提供显著的价格弹性；同时美联储人事变动预期下明年的宽松展望仍存 ，叠加美国较弱的就业数据，贵金属长期逻辑未曾发生任何改变 ，金银有望继续走出长牛行情。”方正证券表示 。
中银证券分析 ，短期来看，美联储12月降息预期即将落地 ，市场对其后续指引关注度提升 。当前市场预期美联储12月降息25个基点概率达83.2% ，而降息预期的落地或引发贵金属价格短期波动，但贵金属价格上行趋势并未改变。
中银证券认为，白银补涨弹性或优于黄金。黄金仍处于上升通道 ，但当前处于加速上行后的高位震荡阶段 ，后续行情的催化关键在于“实际利率下行 ”与“美元走弱 ”能否形成共振 。相比之下，白银的短期确定性更强 。当前处于历史高位的“金银比”蕴含着较大的修复空间 ，而光伏等工业领域需求增长为银价提供了支撑 ，较低的库存水平使其价格短期弹性或优于黄金。
（文章来源：券商中国）
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