一位知名投资人最新警告称 ，推动市场和企业支出的人工智能（AI）热潮可能会在2026年出现“硬着陆” 。
Ruchir Sharma目前是财富管理和金融咨询公司洛克菲勒国际的主席 。洛克菲勒资本管理公司最初以约翰·D·洛克菲勒家族办公室的形式成立于1882年 ，现专注为超高净值和高净值个人及家庭 、机构和企业提供战略建议。洛克菲勒国际是该公司旗下事业部，旨在拓展美国以外市场的业务版图。
他还创建了投资公司Breakout Capital，并担任首席执行官 ，该公司主要投资于新兴市场 。
他在接受采访时表示 ，人工智能的迅猛发展如今已符合他提出的四大泡沫特征 。而一个单一的触发因素——更高的利率，就可能导致整个泡沫在2026年崩盘。
他解释称 ，更高的利率将减少推动人工智能投资的廉价资本的可用性 ，并给成长型股票的估值带来了下行压力 。
泡沫四大特征
为了诊断泡沫，Sharma提出了所谓的“四O法则 ” ，即过度投资 、过高估值、过度买入和过度杠杆（overinvestment, overvaluation, over-ownership, and over-leverage） 。他警告说 ，人工智能的繁荣在四个方面都亮起了红灯。
Sharma表示，美国人工智能和科技支出的飙升速度与过去的泡沫（如互联网时代）相当 。从长期盈利和自由现金流来判断 ，主要人工智能公司的估值也接近泡沫水平 。
他说 ，与此同时，美国人持有的股票在他们财富中所占的比例达到了创纪录的水平 ，其中大多数交易都与人工智能有关。
此外 ，大型科技公司多年来一直拥有充裕的现金储备，而如今，它们正在发行巨额债务来资助人工智能军备竞赛 。Sharma指出 ，在过去的几个月里 ，Meta、亚马逊和微软已经成为“最大的债券发行者 ”，这是一个典型的周期后期泡沫迹象 。
Sharma估计 ，今年美国大约60%的经济增长是由人工智能推动的 ，通过公司向新基础设施投入资金，以及通过股市财富效应提高高收入消费者的支出。
他警告说 ，如果没有人工智能 ，潜在的经济看起来要弱得多，这正是Sharma认为人工智能交易变得如此拥挤的原因 。
“在人工智能之外 ，美国经济存在很多疲软之处 。在人工智能上的巨大赌注最好对美国有利 ，因为如果它不成功，那么我认为这个国家未来会有很多麻烦。”他说。
2026年或成转折点
Sharma进一步指出 ，有一件事能戳破所有泡沫 ，那就是利率上升 。
他指出目前已出现三种不利因素 。首先，通胀依然“顽固”，远未达到美联储2%的目标。其次 ，美联储已经连续五年没有达到目标 ，可能很快就会面临停止降息的压力 。第三，人工智能驱动的投资持续强劲增长 ，这可能再次推高通胀 。
“我认为 ，只要有丝毫迹象表明利率即将上涨，那就是‘够了——事情到此为止了’的信号。这是因为较高的利率提高了借贷成本 ，并降低了高增长公司的估值——这正是泡沫破裂的确切条件 。 ”他说 ，并预计这一时刻可能会在2026年到来 。
一个“好的泡沫 ”
Sharma表示，人工智能的繁荣可能是一个“好的泡沫” ，最终可能会提高生产率——就像过去的科技狂热一样 ，它们过度发展，但却留下了宝贵的基础设施。但这也并不意味着投资者不会受到伤害 。
不过 ，他认为 ，在股市回调之后，有一个领域可能会表现抢眼，那就是优质股——那些股本回报率高 、资产负债表强劲 、盈利稳定的公司 。
他说 ，在人工智能热潮期间 ，这一类别的表现严重落后于市场，创造了他所说的进入2026年的“唯一最佳投资理念 ”。
（文章来源：财联社）
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